투자하는 사람의 가장 중요한 원칙. 단 한가지
“투자의 첫번째 원칙은 절대로 돈을 잃지 않는 것이다.
투자의 두번째 원칙은 첫번째 원칙을 잊지 않는 것이다.”
벤자민 그레이엄
주식 투자를 하지 않는 사람이라고 하더라도 전설적인 투자자 워렌 버핏이라는 분의 이름은 한번쯤 들어보았을 것입니다.
위의 인터뷰 영상은 그의 스승이었던 벤자민 그레이엄의 투자 원칙을 그대로 따르며 그가 투자하고 있음을 보여주고 있습니다.
여기서 그가 이야기 하는 투자의 첫번째 원칙인 ‘절대로 돈을 잃지 말라’는 원칙을 지키기 위한 실천 강령으로
실제 가치에 비해 저평가된 주식들에 투자하라는 조언을 하고 있습니다.
소위 말해서 가치투자법이라고 말하는 주식투자전략을 추천하고 있으며,
그가 가치투자방식으로 전세계에서 가장 성공적인 투자자의 반열에 올라섰기 때문에
현재까지도 여러가지 주식 투자 전략들 중 가장 대표적인 방법을 하나 고른다면
저평가된 우량한 기업의 주식을 사서 보유하는 가치투자 방식을 꼽는 분들이 매우 많습니다.
(기업의 가치를 평가하는 방식이 유효한지에 대해서는 다른 글에서 좀 더 다루도록 하겠습니다. )
여기서 핵심을 저평가된 우량 주식을 사서 안전마진을 확보하라는 구체적인 방법에 방점을 두지 않고,
이러한 행위에 숨겨진 본질적인 의미가 무엇인지 곱씹어 보고자 합니다.
‘절대로 돈을 잃지 말라’는 원칙을 실천하는 방법이
이미 충분히 저평가 되어 더 떨어질 가능성은 낮지만 (위험도는 낮지만),
기업의 본질적인 가치는 매우 우수하여 앞으로 상승 여력이 높다고 판단되는 주식(기대수익률이 높은 주식)을 매입하라는 것이라면
결국 ‘위험도를 파악’하고 ‘기대수익률 고려’할 수 있어야 이 방법을 실천할 수 있다는 의미가 될 수 있습니다.
질 수 없는 게임을 만들어가는 방식으로 시장에 대응하고자 하는 모든 투자자는
위험도 대비 기대수익을 고려할 수 있어야 겠지요.
앞선 글에서 우리는 ‘투자’라는 행위가 나의 통제 범위에서 벗어난 영역이 많으며,
이 영역들의 변수들이 심지어 독립적으로 일어나지 않으며, 상호영향을 주는 제로섬게임의 양상을 띄고 있기 때문에
현명한 판단과 선택을 할 수 있도록 준비된 상태의 투자가 필요함을 알아본 바 있습니다.
이제 ‘절대로 돈을 잃지 마라’는 원칙에 입각해서 준비된 투자 전략의 중요한 요소를 파악해보자면
‘위험도(리스크)를 이해하고 관리하는 것’이 투자의 첫번째 덕목이라는 생각에 도달할 수 있습니다.
위에서 버핏이 말한 위험도는 물론 개별주식을 고평가된 상태에서 사게되는 가격 리스크에 대한 이야기라고 이해할 수 있지만,
실제 투자를 수행하는 개인의 입장에서 맞닥뜨리게 될 위험 요소는 매우 다양하고,
각 요소를 하나하나 고려하지 않으면 매우 위험한 상황(돈을 잃는 상황)에 노출될 수 밖에 없습니다.
우리가 어떤 투자를 진행하는 과정을 단계적으로 요약해보면 각 단계마다 있을 수 있는 리스크 역시 생각해볼 수 있습니다.
- 자산군의 선택 : 주식, 부동산, 금, 원자재, 외환, 농산물, 미술품, 암호화폐 등 여러가지 자산군 중 어떤 자산을 선택할 것인가?
-> 특정 자산군이 심한 가치 하락을 겪거나 혹은 극심한 변동성을 보일 가능성은 언제나 있습니다. - 국가 선택 : 미국, 한국, 중국, 일본 등의 어떤 국가의 자산에 투자할 것인가?
-> 특정 국가의 성장과 정책, 외부 환경 요인 등에 따라 역시 자산의 가치가 심하게 폭락하거나 극심한 변동성이 나타날 가능성이 있습니다. - 섹터 선택 : 필수소비재, 에너지, 헬스케어, IT, 유틸리티, 리츠 등의 어떤 섹터에 투자할 것인가?
-> 특정 섹터에 편중된 투자 역시 시장 상황에 따라 현저한 낙폭 또는 저조한 퍼포먼스를 가져다 줄 수 있습니다. - 종목 선택 : 삼성전자, 애플, 아마존, 서울 강남구 대치동 은마 아파트, 대구 수성구 범어동 빌리브 범어 아파트 등 어떤 종목에 투자할 것인가?
-> 개별 기업에 지대한 악재가 발생하거나, 특정 지역에 인구와 산업 구조가 바뀌면서 역시 극심한 자산가치 하락 후 회복이 되지 않을 수 있습니다. - 타이밍의 선택 : 언제 사고, 언제 팔 것인가?
-> 아무리 좋은 자산이라도 지나친 고점에 사서 오랫동안 물려 있을 수 있으며, 파는 타이밍에 따라 아무리 훌륭한 자산이더라도 얼마든지 손해볼 수 있습니다. - 투자금액의 선택 : 얼마나 많은 자금을 투입하고, 관리할 것인가? 레버리지를 얼마나 사용할 것인가?
-> 적절하지 못한 많은 자금의 투입이 큰 손실로 이어져 회복할 수 없을 정도의 치명적인 결과를 가져올 수 있습니다.
특히 과도한 레버리지는 더 높은 리스크를 항상 부담하는 것이기 때문에 훨씬 더 주의를 기울여서 운용해야 합니다. - 거래비용 및 세금, 혹은 기타 경비 : 매매수수료, 중개수수료, 양도소득세, 성과보수비용, 슬리피지, 시스템 알고리즘 매매 등과 같은 매매 전략의 경우 설비투자 및 운용 비용 등등
-> 거래비용과 세금이 지나치게 높은 전략, 슬리피지가 너무 높은 전략, 그 외 전략을 실행하는데 필요한 유지 비용이 큰 전략 일수록 리스크가 큽니다.
여기에 더하여 투자자 자신의 경험과 지식 수준, 현재 상황, 기질 등에 따라 발생하는 수없이 많은 리스크가 존재할 수 있습니다.
예를 들어 장기적인 플랜으로 기획한 전략이 갑작스러운 실직으로 실천하기 어렵게 되었다거나
자신이 실천하기 심리적으로 너무 어려운 전략을 선택하여, 전략의 변동성이 커지고 낙폭이 커지는 구간에서 더이상 전략을 실천하지 못하고 그만두거나,
실천하고 있는 전략 자체가 알고 보니 지나치게 과최적화 되어 있거나, 충분히 리스크를 고려하지 않아서 치명적인 문제가 있음이 뒤늦게 발견되었다거나 등등
여러가지의 경우의 수를 얼마든지 생각해볼 수 있습니다.
이렇게 수없이 많은 리스크에 대해서 하나하나 진지하게 고민해보고
어떻게 리스크 관리를 해나갈 것인지에 대한 준비가 철저히 갖추어져 있지 않은 상태에서
투자를 하고 있는 것은 아닌지 한번쯤은 생각해볼 필요가 있습니다.
만약 위에서 언급한 리스크에 대한 준비없이 진행된 투자를 현재 진행하고 있다면
반드시 지금의 투자를 재고하고 보완할 점을 찾아야 합니다.
구체적으로 이러한 리스크를 어떻게 평가하고 어떻게 대응해 갈 것인지 알아가는 과정이
결국 투자에 대한 이해를 높이고 더 나은 선택을 할 수 있는 확률을 높이는 실질적인 방법입니다.
다음 글에서는 위에서 언급한 대부분의 리스크를 관리할 수 있으면서 수익을 거둘 수 있는 투자방법에 대한 내용을 다루겠습니다.
다음 글은 ‘99% 사람을 위한 1% 방법론‘ 입니다.
